GMI外汇:如何看待美国QE量化宽松政策回归?

2019-09-27 16:53:25 八音猫

华尔街金融分析师担心的流动性危机已经到来了?9月中下旬开始(北京时间17日晚),纽约联储动用逆回购操作,计划向美国短期融资市场注入总

华尔街金融分析师担心的流动性危机已经到来了?9月中下旬开始(北京时间17日晚),纽约联储动用逆回购操作,计划向美国短期融资市场注入总额不超过750亿美元的资金流动性,与此同时,纽约联储还决定将在9月18日继续进行隔夜回购协议(回购)操作,通过逆回购向一级交易商提供高达750亿美元资金流动性,以维持联邦基金利率在2%-2.25%的目标范围内。

此次操作是过去10多年纽约联储首次采取公开市场操作向金融市场注入资金流动性!

GMI外汇不得不去猜测,这是否意味着美国QE正式回归?

什么是QE量化宽松(Quantitative Easing)政策?

量化宽松(QE)是美联储在大萧条期间实施的一项非常规货币政策,旨在通过购买政府发行的债务证券(例如美国国库券和债券)将利率降低至零,从而刺激经济。

市场发生了什么?

首先,我们看到的是9月17日美国短期融资市场隔夜回购利率突然大幅飙升,一度创下历史最高值10%,一时间美元荒突然笼罩美国金融市场,甚至带动联邦基金有效利率一度突破2.3%,突破美联储的目标范围,迫使纽约联储不得不采取上述措施稳定金融市场资金供需关系。在两党预算协议达成后,由于美国政府借款激增,美联储被迫干预该国的货币市场,以通过提供紧急隔夜现金贷款(称为“回购”)来填补严重的资金短缺。

市场发生的这一切意味这什么?

GMI提醒投资者注意一个前提:自2008年金融危机以来的时间。南犹他大学经济学家大卫·塔夫特(David Tufte)用简单的语言解释了上周开始发生的事情。美联储一直在大量购买回购协议:他们正试图降低短期利率,并且还非常积极。所以,这是否是对《巴塞尔协议III》避免和管理金融危机的协议的回应?

对金融市场的影响?下一个全球金融热点是美国QE吗?

基本上,为了应对现有情况,大型银行现在必须拥有足够的流动性。但是金融机构持有流动性的成本很高!在过去,金融机构内部(例如银行间)的流动性会随着利率的上升和下降,因为他们买卖了国库券,因此有时这会推高利率。中央银行应该通过从银行购买证券来对此做出回应,也就是回购。显然美联储对回购这种运作方式的理解没有特别及时。

因此,接下来GMI外汇猜测可能发生的是:由于发行债券,美国财政部将在未来数月将感到有必要在未来几个月内重启其量化宽松政策。如果这样的话,在国债规模激增之际,美联储将有望成为美国政府最大的单一债权人之一。这个债权人会有多大?自2011年7月底首次实施非常规货币政策以来,在第二轮量化宽松高峰时期,美联储已向美国政府提供了超过30%的公共借贷资金。

从那时起,由于美国中央银行试图“正常化”其资产负债表上的资产,美联储在美国政府未偿还公共债务总额中所占的份额有所下降,但是新的流动性危机正迫使其扭转这一政策,并采取行动。

彭博社甚至也在报道中引用了美联储前官员西蒙·波特的评论:

“迄今为止为平息本周货币市场动荡而采取的行动类型可能不足以保持局势平静,可能需要购买新的债券”。波特警告说,政策制定者可能必须通过直接购买美国国债来扩大央行的资产负债表,以确保季度末和年末的流动性状况稳定。

显然QE会带来明显的好处,不过这也需要付出沉重的成本。由于美联储实施新的量化宽松政策,所有利率都将降低,那么GMI外汇可以预见的坏处包括:许多依靠退休储蓄等利息收入的美国人,例如退休人员,他们维持生活的收入将会减少!这些人中的许多人又会不得不去承受更高的风险,来投资收益回报更高的金融产品,而这样的恶性循环,将使他们又将面临更大损失的风险。总之,如同历史上量化宽松的短暂的出现一样,总会伴随着普通储蓄用户的受伤。

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